瘋狂暴漲6.47%!黃金一夜飆升100美元,竟然出現流動性危機

2020-03-25

3月23日,美聯儲開啟無限量QE,對于美債和MBS“不限量”購買。黃金價格迅速做出反應,COMEX黃金大幅上漲,一度站上1600美元/盎司整數關口。

3月24日,黃金價格一天罕見暴漲了101.4美元,COMEX黃金漲幅高達6.47%,收于1669美元。

而在3月24日,上期所黃金期貨一度漲停,A股黃金概念板塊也掀起漲停潮。

在黃金價格飆升的同時,黃金市場出現了十分罕見的流動性危機,3月24日中午,多家交易商出現報價異常、點差飆升、交易中斷等現象。

黃金價格飆升,多家交易商報價異常

此前,由于流動性危機,面對美聯儲的兩次降息至0利率,黃金不漲反跌。

在全球資產出現劇烈波動的狀況下,不少投資者開始降杠桿甚至去杠桿,導致黃金這類流動性好的資產短期下跌。

在2008年金融危機期間,黃金也曾因市場急需流動性而遭到拋售、出現回調。但在2008年11月底美聯儲開啟量化寬松緩解了全球的流動性危機后,黃金作為抗通脹資產先于股票與原油走出上漲行情。

3月23日,美聯儲激進地補充市場流動性的同時,抗通脹屬性明顯的黃金也應聲上漲。

而在黃金價格飆升的同時,3月24日中午,全球各大銀行和交易商的黃金報價陸續出現問題。

俄羅斯交易軟件提供商邁達克(MetaQuotes)停止黃金報價,盛寶銀行、LMAX、CFH等流動性服務商也都出現類似情況。

此外,黃金出現流動性缺乏的現象,這導致整個市場點差極高、交易頻繁中斷且滑點嚴重。

點差方面,據Myfxbook網站的實時點差監控數據,北京時間3月24日10點,部分經紀商的點差依然超過1000點。

黃金點差是交易平臺中報出的買入價與賣出價的差額。做多單的時候是進場時加點差,因為盤面顯示是賣價,做多單是買,就要加上點差;做空單的時候是出場的時候加點差,因為空單是先在高位賣,然后再在低位買回來,所以是在平倉的時候加上點差。

通常,在突發事件導致行情劇烈波動時,浮動制點差會因市場變化而擴大。本次美聯儲宣布無限量QE便屬于對黃金行情產生極大影響的突發事件,在黃金行情大幅波動的同時,交易商的點差往往也會擴大。

商品投資人Peter Whelan指出,黃金在過去24小時漲幅高達100美金/盎司,巨大波動性迫使芝加哥商品交易所緊急調高保證金要求,隨后流動性提供商也隨之擴大其點差,以限制更多的黃金建倉行為。

點差過高,意味著交易者的交易成本飆升,這大大增加了投資者的投資風險?;c指的是下單的點位和最后成交的點位存在差距。通常,交易商不誠信、網絡延遲、行情劇烈波動會導致滑點出現。

市場在3月24日出現的狀況,便屬于“行情劇烈波動”這個情形。

投資者在投資黃金的時候通常會設置自動平倉線,而在流動性低、市場劇烈波動的情況下,黃金的平倉訂單通常不以最初指定的價格執行,因而出現滑點。

滑點會為投資者帶來額外的損失,因而在滑點現象嚴重且很難避免的時候,交易商通常不建議市場參與者繼續交易。

據海投排行數據,HFGFX、WeTrade、IS Prime等多家交易商對市場參與者做出了“謹慎交易”、“不建議交易”的建議。

實物金短缺,黃金出現流動性風險

黃金市場在3月24日出現極為罕見的點差飆升、報價異常的現象,主要是由于黃金出現了流動性危機。

通常,流動性風險僅在一些小幣種市場中出現,如里拉、挪威克朗等?,F貨黃金作為交易量較大的市場主流品種,極少出現流動性風險。

黃金市場的流動性危機和疫情密切相關。由于美國多地封城、美國和歐洲之間的航班被暫停,實物黃金無法通過客運飛機運往歐洲,因而黃金市場出現實物黃金短缺的現象。

同時,歐洲貴金屬加工廠在疫情期間難以正常生產也加劇了這一現象。位于瑞士 Ticino 地區的多家大型金銀家工廠,因為緊挨著意大利,被要求停工。

Valcambi、Pamp、Argor-Heraeus這三家大型貴金屬加工企業近日也表示,由于疫情期間瑞士強制關閉該國非必需產業,目前工廠已停工至少一周。

上周,大型國際金幣交易商BullionStar、JM Bullion和SD Bullion便提到實物黃金市場的供應短缺問題。

德國貴金屬冶煉公司 Degussa AG首席執行官 Markus Krall說,目前客戶的需求量是平日的五倍之多,他們正在想盡辦法尋找新的貨源。許多黃金零售商更是延長15天。

同時,金價的迅速反彈也使得投資需求迅猛增加,這加劇了供需的不平衡,使得實物黃金的供給短缺問題加劇。

此外,許多交易員因為倫敦金屬交易所暫停場內交易而只能離開場內,不能及時有效做市,部分交易員甚至因為確診新冠肺炎而無法做市,這也對市場流動性造成了一定影響。

同時,前期金價隨著金融市場的動蕩也出現暴漲暴跌,使得許多投資者爆倉出局,黃金市場參與者因而減少,這也加劇流動性緊張。

黃金市場的大幅波動也使得做市商凈頭寸管理的難度加大,增加了做市商的風險,因而部分做市商也選擇觀望。

流動性緊張、缺乏實物黃金,而市場上又有許多黃金空頭將在4、5月交出現貨黃金,因而許多空頭選擇平倉,買入4、5月合約,這也導致黃金期貨價格比實物價格高出很多。

世界黃金協會(WGC)投資研究主任JuanCarlos Artigas表示,與大多數資產類別一樣,黃金正受到“全球性前所未有的經濟和金融市場狀況”的影響,而最近金價的波動是由所有資產的大規模平倉所驅動。

而值得慶幸的是,目前國內黃金市場并沒有大范圍出現報價異常、點差飆升的現象。中國是全世界最大的產金國,黃金供給充足,出現流動性風險的可能性不大,因而目前依然運行平穩。

多家機構唱多黃金,但現在下單風險較高

在美聯儲無限量QE后,唱多黃金的聲音不絕于耳。

高盛最新研報稱,在美聯儲采取行動后,金價已接近“拐點”,是時候跟隨美聯儲的QE行動買入黃金了,并重申了金價12個月后達到每盎司1800美元的預期。

高盛表示,2008年的金價拐點是當年11月宣布的規模6000億美元的量化寬松計劃。在那之后,盡管股市和大宗商品進一步走弱,金價卻開始走上了攀升之路。

高盛認為,量化寬松計劃使資金緊張局面出現了逆轉,同時也將會抵消新興市場需求下降所帶來的負面影響。

安信證券在3月24日早上發布的研報中稱,金價上行的大方向已逐步奠定。3月以來A股黃金板塊本就表現低迷,并未跟隨金價突破1700美金/盎司而大幅上漲,并在3月9日后黃金暴跌后也大幅殺跌,目前位置已具備較強的估值吸引力。

去年曾精準捕捉黃金上漲行情、素有“新興市場之父”的資深投資界大佬麥樸思(Mark Mobius)也表示,預計黃金將繼續走強。麥樸思去年下半年曾多次看多黃金,并稱投資組合中至少要配置10%的黃金品種。

他認為,最近股票和原油等風險資產遭拋售僅屬恐慌跡象,隨著新冠病毒大流行蔓延,投資者什么都在拋售,這是一個錯誤,人們應該持有黃金,目前更可能是增持黃金頭寸的好時機。

而目前,多家交易商的點差飆升和滑點頻繁使得市場幾乎沒有操作空間,交易的風險也大大增加。

對此,多位市場人士發出建議,在此市場環境下盡量避免黃金交易,直到市場秩序恢復。堅持要進行交易的交易員應務必警惕風險,設置好止損,最好移動到最保守的位置。


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